Una revisión de la estrategia de ubicación de activos

La ubicación de activos (diferente de la asignación de activos pero que incluye esos conceptos) implica determinar qué activos (crecimiento, ingresos, sujetos a impuestos, libres de impuestos, eficientes fiscalmente, ineficientes fiscalmente, etc.) deben asignarse a qué tipos de cuentas (gravables, antes de impuestos y libres de impuestos) para maximizar el beneficio final después de impuestos ajustado al riesgo según el horizonte temporal asociado a cada cuenta.

El horizonte temporal, o el tiempo en que esa inversión debe venderse para financiar necesidades de gasto, generalmente es la parte central para construir una estrategia efectiva de ubicación de activos. 

En la fase de acumulación, esto es simple: enfóquese en el crecimiento en todos los tipos de cuentas (suponiendo que el fondo de emergencia adecuado esté en su lugar y que otras metas a corto plazo estén cubiertas en otro lado). Generalmente, se preferirían inversiones de crecimiento fiscalmente eficientes en cuentas gravables y de crecimiento no fiscalmente eficientes en cuentas protegidas de impuestos. 

La ubicación de activos se vuelve más compleja de gestionar a medida que se acerca y entra en la fase de gasto. Al acercarse a la jubilación (fase de gasto), es relevante reconocer que no todas sus cuentas tienen el mismo horizonte temporal. Puede ser ventajoso gastar primero de ciertos tipos de cuentas y retrasar el uso de otras. Un orden comúnmente aceptado para la distribución sería retirar fondos de los siguientes tipos de cuentas en este orden:

1. Cuenta gravable
2. Antes de impuestos 
3. Roth 

Al comenzar con la(s) cuenta(s) gravable(s) primero, logra dos cosas:

1. Permite que sus dólares antes de impuestos y Roth sigan creciendo con diferimiento fiscal. La ausencia de una carga fiscal año tras año contribuye al crecimiento compuesto tanto en dólares de jubilación antes de impuestos como Roth. 
2. Le permite pagar menos impuestos ahora (ganancias de capital frente a ingresos ordinarios). Conceptos simples del valor temporal del dinero ilustran que ahorrar más o gastar menos antes siempre es mejor, respaldando este patrón de gasto. 

Tras determinar su patrón de gasto por cuenta, puede construir una estrategia en torno a la ubicación de activos. Si tiene los tres tipos de cuenta, podría ser bueno comenzar con la cuenta gravable y determinar qué necesita asignar a bonos para cubrir los primeros años de retiro de esa cuenta en caso de una caída prolongada en el mercado de acciones. Existen diferentes filosofías respecto a si es mejor retirar proporcionalmente de ambas clases de activos según el objetivo, o si es mejor sacar primero de los bonos y dejar que la asignación de acciones crezca sin restricciones (es decir, camino ascendente de acciones). Este es un tema para otro día. Para esta conversación, asumiremos liquidaciones periódicas de ambas clases siempre que vayan razonablemente bien. 

El objetivo de asignar suficiente a bonos para cubrir retiros de 4-5 años no es maximizar retornos sino posicionarse para ser resiliente a eventos de mercado inesperados. Está creando una barra de riesgo/retorno para evitar pérdidas extremas por una caída de mercado mal sincronizada (que ocurra simultáneamente con el retiro de cartera), manteniendo suficiente crecimiento (a través de la asignación de acciones) para respaldar un horizonte de jubilación de 20-30 años.

Una vez que la cuenta gravable esté estructurada con el perfil de riesgo-retorno adecuado para preservar activos a corto plazo y apoyar retiros sostenidos a largo plazo, puede pasar al extremo opuesto: la Roth IRA. Siguiendo el enfoque simplista descrito en este artículo, esta sería la última “cubeta” de dinero de donde se retiraría para gastos de vida en retiro. Por lo tanto, tiene el horizonte temporal más largo y puede estructurarse para lograr los mayores niveles de crecimiento.  La cuenta Roth se financiaría con inversiones de crecimiento fiscalmente ineficientes. 

En este punto, reevaluaría y revisaría lo que ha hecho: la cuenta gravable está estructurada para cubrir el retiro inicial, la Roth IRA está invertida para maximizar retornos y le quedan los dólares tradicionales o antes de impuestos. En este punto, usaría la cuenta antes de impuestos para seleccionar la asignación que equilibre la cartera global con la asignación general que busca según su tolerancia al riesgo (además, si es posible, planificando las distribuciones mínimas requeridas (RMDs) con una asignación a mercado monetario o bonos según el tiempo hasta la fecha inicial requerida para reducir la volatilidad de ese evento de liquidez a corto plazo). 

Para dar un ejemplo, asumamos lo siguiente: tiene 65 años y se jubila con $3 millones distribuidos en cuentas gravables ($900,000), cuentas antes de impuestos/tradicionales ($1.5 millones) y Roth ($600,000). Tendrá ingresos por pensión y seguro social, pero necesitará retirar aproximadamente $100,000 al año de sus inversiones para vivir (aproximadamente 3.5% del total de la cartera). 

• Cuenta gravable: Podría invertir en la cuenta gravable 20/80 (acciones/bonos), lo que le daría suficiente asignación a bonos ($720,000) para cubrir aproximadamente siete años de distribuciones a $100,000 (sin considerar retornos o inflación). 
• Roth: La Roth ($600,000) podría asignarse 100% en acciones porque tendría que agotar completamente los otros dos tipos de cuenta antes de necesitar liquidez de la Roth. 

• Antes de impuestos/Tradicional: Finalmente, para lograr la asignación general de activos con la que se sienta cómodo en términos de riesgo, podría invertir la cuenta antes de impuestos o tradicional 70/30 (acciones/bonos) para alcanzar la asignación 60/40 a nivel de cartera. Este enfoque 70/30 también proporciona algo de exposición (30%) a bonos anticipando las distribuciones mínimas requeridas (RMDs).