Una revisión de la estrategia de ubicación de activos

La ubicación de activos (diferente de la asignación de activos pero que incluye esos conceptos) implica determinar qué activos (crecimiento, ingresos, gravables, libres de impuestos, eficientes en impuestos, ineficientes en impuestos, etc.) deben asignarse a qué tipos de cuentas (gravables, antes de impuestos y libres de impuestos) para maximizar el beneficio final ajustado por riesgo y después de impuestos basado en el horizonte temporal asociado con cada cuenta.

El horizonte de tiempo, o el plazo en que esa inversión tendría que ser vendida para financiar necesidades de gasto, es generalmente la parte más central para construir una estrategia efectiva de ubicación de activos. 

En la fase de acumulación, esto es simple: centrarse en el crecimiento en todos los tipos de cuenta (asumiendo que se cuenta con el fondo de emergencia adecuado y que otras metas a corto plazo están cubiertas en otros lugares). Generalmente, se desea que las inversiones eficientes en impuestos (crecimiento) estén en cuentas gravables y las inversiones de crecimiento no eficientes en impuestos estén en cuentas protegidas fiscalmente. 

El momento en que la ubicación de activos se vuelve más desafiante de manejar es cuando se acerca y entra en la fase de gasto. Al acercarse a la jubilación (la fase de gasto), puede ser significativo reconocer que no todas tus cuentas tienen el mismo horizonte temporal. Puede ser ventajoso gastar primero de ciertos tipos de cuenta y retrasar extracciones de otros hasta más adelante. Un orden comúnmente aceptado de distribución sería retirar de los siguientes tipos de cuentas en el siguiente orden:

1. Cuenta gravable
2. Antes de impuestos 
3. Roth 

Al comenzar primero con la(s) cuenta(s) gravable(s), logras dos cosas:

1. Permite que tus dólares antes de impuestos y Roth sigan creciendo con diferimiento de impuestos. La ausencia de una carga fiscal año tras año contribuye al crecimiento compuesto en dólares de retiro antes de impuestos y Roth. 
2. Te permite pagar menos impuestos ahora (ganancias de capital versus ingreso ordinario). Conceptos simples del valor temporal del dinero ilustran que ahorrar más o gastar menos antes siempre es mejor, respaldando este patrón de gasto. 

Después de determinar tu patrón de gasto por cuenta, puedes construir una estrategia alrededor de la ubicación de activos. Si tienes los tres tipos de cuenta, podría ser bueno comenzar con la cuenta gravable y determinar qué necesitas asignar a bonos para cubrir los primeros años de retiro de la cuenta en caso de una caída prolongada en el mercado accionario. Hay diferentes filosofías respecto a si es mejor retirar de ambas clases de activos en proporción según el objetivo o si es mejor retirar primero de bonos y permitir que la asignación a acciones aprecie sin restricciones (p. ej., aumento gradual de acciones). Este es un tema para otro día. Para esta conversación, asumiremos liquidaciones periódicas de ambas clases de activos mientras vayan razonablemente bien. 

El objetivo de asignar suficiente a bonos para cubrir 4-5 años de retiros no es maximizar retornos, sino posicionarte para ser resiliente ante eventos inesperados del mercado. Estás creando una barra de riesgo/retorno para evitar pérdidas extremas debido a una caída mal sincronizada del mercado (que ocurra simultáneamente con un retiro de cartera) mientras mantienes suficiente crecimiento (a través de la asignación a acciones) para apoyar un horizonte de jubilación de 20-30 años.

Una vez que la cuenta gravable ha sido estructurada con el perfil de riesgo-retorno adecuado para preservar activos a corto plazo y apoyar retiros sostenidos a largo plazo, puedes pasar al extremo opuesto del espectro: la IRA Roth. Siguiendo el enfoque simplista descrito en este artículo, esta sería la última “cubeta” de dinero de la cual se extraería para cubrir gastos de vida en jubilación. Por lo tanto, tiene el horizonte temporal más prolongado y puede estructurarse para lograr los niveles más altos de crecimiento.  La cuenta Roth se financiaría con inversiones de crecimiento ineficientes en impuestos. 

En este punto, reevaluarías y revisarías lo que has hecho: la cuenta gravable está estructurada adecuadamente para cubrir el retiro inicial, la IRA Roth está invertida para maximizar retornos, y te queda el dinero tradicional o antes de impuestos. Aquí usarías la cuenta antes de impuestos para seleccionar cualquier asignación que equilibre la cartera global hacia la asignación general que buscas dentro de tu tolerancia al riesgo (también, si es posible, planificando las distribuciones mínimas requeridas (RMD) con una asignación a mercado monetario o bonos dependiendo del horizonte al inicio requerido, para reducir la volatilidad en ese evento de liquidez a corto plazo). 

Para proporcionar un ejemplo, podemos asumir lo siguiente: Tienes 65 años y te retiras con $3 millones distribuidos en cuentas gravables ($900,000), antes de impuestos/tradicionales ($1.5 millones) y Roth ($600,000). Recibirás algunos ingresos de pensión y seguridad social, pero necesitarás retirar alrededor de $100,000 anuales de las inversiones para vivir (aproximadamente 3.5% del total de la cartera). 

• Cuenta gravable: Podrías invertir en la cuenta gravable 20/80 (acciones/bonos), lo que te daría suficiente asignación a bonos ($720,000) para cubrir aproximadamente siete años de distribuciones a $100,000 (sin considerar retornos o inflación). 
• Roth: El Roth ($600,000) podría asignarse 100% en acciones ya que tendrías que agotar completamente los otros dos tipos de cuenta antes de necesitar liquidez del Roth. 

• Antes de impuestos/Tradicional: Finalmente, para alcanzar la asignación global de activos con la que te sientes cómodo desde un punto de vista de riesgo, podrías invertir la cuenta antes de impuestos o tradicional 70/30 (acciones/bonos) para obtener la asignación de cartera de nivel 60/40. Este enfoque 70/30 también proporciona cierta exposición (30%) a bonos anticipando las distribuciones mínimas requeridas (RMD).