Riesgo en la Jubilación

Los nuevos jubilados o quienes están próximos a jubilarse pueden caer fácilmente en la trampa de pensar que ya no son "inversionistas a largo plazo". Suponiendo una esperanza de vida promedio, la mayoría de los jubilados debe estar preparado para financiar entre 20 y 30 años de jubilación, lo que ciertamente requiere una estrategia de inversión a largo plazo. Muchos jubilados recientes expresan abiertamente su miedo a perder todos sus ahorros en un evento de mercado, pero son menos los inversionistas que consideran con el mismo peso la posibilidad de vivir más allá de sus ahorros.

Comenzaremos con una visión concisa, seguida de un estudio de caso para un análisis más profundo.

Riesgo en los Ahorros en Efectivo

Sobrecorregir por este miedo y retirar completamente los activos de riesgo puede provocar un agotamiento prematuro de sus ahorros. La incapacidad del efectivo (o de activos equivalentes) para generar un crecimiento material a largo plazo para financiar las etapas posteriores de la jubilación es un problema, y cuando se considera la inflación, es aún menos probable que los ahorros en efectivo sean una solución viable a largo plazo.

Portafolio Balanceado para Crecimiento

Un portafolio balanceado ha brindado históricamente beneficios de crecimiento ajustado al riesgo constante durante un horizonte temporal largo. La porción de acciones suele ser el componente de crecimiento, mientras que la posición en renta fija se establece para generar ingresos y servir como contrapeso para amortiguar la volatilidad de la asignación en acciones.

Los Resultados Toman Tiempo

En un periodo de un año, la probabilidad de pérdidas en el mercado de valores es considerable. A lo largo de diez años, esa probabilidad disminuye y la magnitud de esas pérdidas potenciales (en relación con la inversión principal) es menos significativa. En un horizonte de 20 años, el mercado (medido por el S&P 500) ha generado históricamente rendimientos positivos. En el caso de prueba a continuación, el jubilado había invertido por un periodo suficiente para que, cuando el mercado cayó un 37% en 2020, el saldo de su portafolio se mantuviera muy por encima de la inversión original y considerablemente por encima del equivalente en efectivo entonces reducido.

Estrategia de Cubetas

Una estrategia de cubetas para los ahorros de jubilación implica dividir las inversiones en "cubetas" según el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo. Puede tener cubetas a corto plazo para necesidades inmediatas, cubetas a mediano plazo para gastos próximos y cubetas a largo plazo para crecimiento futuro. Cada cubeta puede incluir distintos niveles de riesgo.

Ejemplo de asignación de cubetas:

1. Uno o dos años de gastos en un fondo de mercado monetario
2. Los siguientes cinco o seis años de costos en renta fija
3. Dinero que no usará por los próximos siete años en acciones

Implementar una estrategia de "cubetas" puede brindar tranquilidad al saber que sus necesidades a corto plazo estarán cubiertas con activos menos volátiles, mientras que la porción en acciones puede permanecer intacta, permitiendo su crecimiento para financiar los años posteriores de la jubilación. Vea el enfoque de ejemplo más abajo.

Conceptos Erróneos Sobre el Riesgo en la Planificación de la Jubilación

Al planificar la jubilación, es común saber que la mayoría de las personas debe asumir cierto nivel de riesgo para acumular suficientes activos que financien su retiro. Una percepción común es que los jóvenes pueden asumir más riesgo (es decir, exposición al mercado de acciones), y que a medida que avanzan en su vida laboral y se acercan a la jubilación, sus portafolios deben reposicionarse para tener menos exposición a activos de riesgo. En general, esta metodología puede ser apropiada, aunque es difícil señalar una estrategia específica como la ideal, dado que cada plan financiero es único.

Existe a menudo una percepción errónea entre quienes se acercan a la jubilación o recién jubilados: que todo riesgo debe ahora eliminarse. Puede predominar el miedo, ya que temen que, debido a la pérdida de sus ingresos, "no pueden permitirse perderlo todo" (es decir, sus ahorros). Por ello, adoptan medidas para proteger su patrimonio invirtiendo en activos de menor riesgo y menor rendimiento.

Dependiendo del monto ahorrado para la jubilación y el retiro anual estimado de esos activos, esta estrategia puede funcionar. Para quienes han ahorrado muy bien y planean gastar poco en su retiro, pueden financiar su estilo de vida sin necesidad de acumular más a través de ingresos o apreciación de activos. Sin embargo, para muchos otros, aún se requiere algún grado de crecimiento para cubrir entre 20 y 30 años adicionales de gastos. Por esta razón, a menudo es necesario mantener cierta exposición al mercado durante toda la jubilación.

Estudio de Caso: 1 Millón de Dólares al Inicio de la Jubilación

Inversiones Balanceadas vs. Efectivo

El gráfico a continuación muestra un caso ejemplar de una persona que se jubiló en 2003 con un ahorro de 1 millón de dólares. El jubilado estableció un retiro anual del 4% de sus activos de jubilación (40,000 dólares en el primer año), incrementando ese retiro según la inflación (2.5% durante los siguientes veinte años), resultando en un retiro anual de aproximadamente 65,000 dólares en el último año.

El Riesgo de Salir

Se pueden inferir varios puntos clave del gráfico. El primero es que, sí, hay periodos en los que una cartera balanceada podría experimentar una disminución significativa en su valor, potencialmente agotando los ahorros por debajo del capital inicial. La Gran Recesión (2007-2009) fue un ejemplo. El mercado bursátil, medido por el S&P 500, alcanzó su punto más bajo con una caída de casi 57%. En la estrategia de muestra antes mencionada, el 40% de inversión en bonos suavizó esa pérdida, pero la cartera aún sufrió una caída de más del 32%. Si el jubilado de la estrategia balanceada decidiera en ese momento salir de las inversiones y pasar a un producto equivalente en efectivo, la pérdida se habría materializado y quedado fija. Para quienes permanecieron invertidos, es evidente que la cartera se recuperó en pocos años y pudo financiar el gasto de la jubilación durante el resto de los 20 años.

Estrategia de Efectivo e Inflación

El segundo punto es lo precipitadamente que la estrategia de efectivo disminuye a lo largo del periodo. En este escenario, el saldo final fue de 176,903 dólares. Hipotéticamente, este enfoque podría haber sido viable para cubrir la expectativa de vida de un jubilado. Sin embargo, asumiendo una edad de jubilación de 65 años, el jubilado podría vivir más allá de los 85 años (20 años), en cuyo caso la probabilidad de agotamiento de la cartera aumenta conforme los gastos continúan y se ajustan al alza con la inflación.

Además, este escenario no considera gastos más allá de la distribución fija (4% + inflación). En realidad, probablemente existirían costos recurrentes más altos para gastos médicos, compra de vehículos, reparaciones de la vivienda, y otros, que acelerarían la disminución. Aunque esos gastos tampoco se incluyen en la Estrategia de Inversión Balanceada, el gráfico muestra que, entre ambas, el enfoque balanceado es más probable que soporte esos retiros periódicos mayores.

Factor de Horizonte Temporal

El último punto que se deriva del gráfico es que el riesgo de perder el monto principal de inversión disminuye conforme se extiende el horizonte temporal. En aproximadamente mes y medio en 2020, el mercado bursátil cayó un 37%. Esa caída es visible en el gráfico. Sin embargo, también se observa que el impacto de la Estrategia de Inversión Balanceada no llevó el saldo de la cartera cerca del principal de 1 millón de dólares.

La diferencia entre la Estrategia de Inversión Balanceada y la Estrategia de Efectivo, entonces, es aún mayor, dado que el efectivo se había agotado muy por debajo del valor inicial. Observamos un caso similar con la caída en 2022, cuando el mercado (S&P 500) bajó más del 18%. La Estrategia Balanceada cayó significativamente, pero nunca por debajo de 1.4 millones de dólares.

La Matemática Final

Nueve años después de jubilarse, y justo después de una caída significativa del mercado, el jubilado con la Estrategia de Inversión Balanceada tenía aproximadamente 400,000 dólares más en ahorros que cuando se retiró y comenzó a usar la cartera. Aunque la asignación de inversión permaneció sin cambios durante el periodo, el riesgo—al menos en lo que respecta al agotamiento por debajo del capital original—disminuye.

Exposición a Acciones

Investigaciones han demostrado que si se inicia un retiro anual del 4% al comienzo de un periodo de jubilación de 30 años y se incrementa anualmente con la inflación, la probabilidad de éxito para financiar la jubilación disminuye considerablemente si no hay suficiente exposición a acciones. Los gráficos arriba representan una cartera balanceada (60% acciones / 40% renta fija).   

Suponga que elimina el rendimiento de la exposición del 60% en acciones. En ese caso, notará que—aunque la cartera de bonos resiste mejor la caída que el enfoque de efectivo—el margen de error es menor en comparación con la cartera balanceada. (Como se mencionó, estas proyecciones consideran la inflación sobre el porcentaje de retiro, pero no consideran gastos extraordinarios puntuales como la compra de un vehículo o gastos médicos. Además, el periodo examinado representa solo 20 años, que podría ser más corto según la situación.  

Enfoque de Agrupación de Ejemplo

A pesar de conocer la información y verla representada a través de los datos, aún puede ser desafiante asumir riesgos, incluso un enfoque equilibrado hacia el riesgo. Un enfoque frecuentemente recomendado para administrar activos de inversión en la jubilación es "agrupar" tres tenencias principales según el horizonte temporal anticipado (es decir, el tiempo hasta que se gasten). Avanzando con el mismo escenario: si el jubilado comenzara la jubilación con $1 millón y anticipara retirarlo a razón de $40,000 por año, podría estructurar sus ahorros de la siguiente manera: 

Este método asignaría $60,000 a un producto equivalente en efectivo para cubrir los primeros 18 meses de gastos. Por lo tanto, durante los primeros 1.5 años de jubilación, el jubilado puede tener tranquilidad sabiendo que, independientemente de cómo estén funcionando los mercados, sus gastos están cubiertos para ese periodo.  

Mientras que las inversiones en renta fija (bonos) pueden fluctuar en valor, la volatilidad (históricamente hablando) generalmente no alcanza el grado observado en el mercado accionario. Por lo tanto, el jubilado puede tener la seguridad de que, durante los siguientes cinco años (después del año de jubilación), los activos estarán disponibles y probablemente generarán un rendimiento mayor que el que habrían recibido en productos equivalentes en efectivo. Desde esta perspectiva, el jubilado también tendría tranquilidad al saber que no tendría que considerar vender la porción de acciones del portafolio durante los seis años siguientes a la fecha de jubilación. 

Esta estrategia daría como resultado una mayor exposición a acciones (76%) comparado con la Estrategia de Inversión Balanceada usada en el gráfico anterior. Desde ese punto de vista, un objetivo de inversión 60/40 se consideraría un enfoque bastante conservador, si se ve desde la óptica de que $400,000 en renta fija cubrirían diez años de gastos de jubilación ($40,000/año; sin ajuste por rendimiento o inflación). 

Costo de Oportunidad

Como puede ver, es ventajoso considerar una estrategia a largo plazo al inicio de la jubilación. También es esencial considerar el costo de oportunidad de no asignar una porción razonable de dinero a largo plazo a clases de activos con mayor rendimiento. Piense en lo que unos rendimientos más altos podrían lograr para usted en la jubilación, para el futuro de su familia o quizás como legado caritativo. 

Aquí para Guíares

Gestionar riesgos es una tarea compleja.  Se recomienda trabajar con un equipo competente, incluyendo un asesor financiero, abogado, contador y profesional de seguros, para asegurar que los riesgos están siendo gestionados y planificados.

Aquí en First Financial Trust, uno de nuestros gerentes de relaciones estaría encantado de reunirse con usted y discutir soluciones potenciales para ayudarle a alcanzar sus objetivos de jubilación. Por favor, póngase en contacto con nosotros cuando esté listo.