Riesgo en la Jubilación

Los recién jubilados o quienes están próximos a jubilarse pueden caer fácilmente en la trampa de creer que ya no son "inversionistas a largo plazo." Suponiendo una esperanza de vida promedio, la mayoría debe estar preparada para financiar entre 20 y 30 años de jubilación, lo que requiere una estrategia de inversión a largo plazo. Muchos jubilados expresan miedo a perder todos sus ahorros en un evento del mercado, pero pocos valoran igual la posibilidad de vivir más tiempo que sus ahorros.

Comenzaremos con un resumen breve, seguido de un estudio de caso para un análisis más detallado.

Riesgo en Ahorros en Efectivo

Sobrecorregir debido a este miedo y retirar totalmente los activos riesgosos puede agotar prematuramente tus ahorros. La incapacidad del efectivo (o activos equivalentes) para generar crecimiento significativo a largo plazo es un problema, y cuando se considera la inflación, es aún menos probable que el efectivo sea una solución viable a largo plazo.

Portafolio Balanceado para Crecimiento

Un portafolio balanceado ha brindado históricamente un crecimiento ajustado al riesgo consistente en el largo plazo. La parte de acciones suele ser el componente de crecimiento, mientras que el componente de renta fija genera ingresos y actúa como contrapeso para suavizar la volatilidad del portafolio.

Resultados que Requieren Tiempo

En un periodo de un año, la probabilidad de pérdidas en el mercado de acciones es considerable. En diez años, dicha probabilidad disminuye y las pérdidas potenciales (en relación con el capital invertido) son menos graves. En 20 años, el mercado (medido por el S&P 500) ha generado retornos positivos. En el caso abajo, el jubilado estuvo invertido el tiempo suficiente, por lo que cuando el mercado cayó 37% en 2020, el saldo del portafolio se mantuvo muy por encima de la inversión original y lejos de los equivalentes en efectivo entonces reducidos.

Estrategia de Cubetas

La estrategia de "cubetas" divide las inversiones de jubilación por horizonte temporal y tolerancia al riesgo. Puedes tener cubetas a corto plazo para necesidades inmediatas, cubetas a mediano plazo para gastos futuros y cubetas a largo plazo para crecimiento. Cada cubeta puede tener distintos niveles de riesgo.

Ejemplo de asignación por cubetas:

1. Gastos de uno o dos años invertidos en un fondo de mercado monetario
2. Los siguientes cinco o seis años en renta fija
3. Dinero que no se usará por siete años o más en acciones

Implementar esta estrategia genera tranquilidad, sabiendo que las necesidades inmediatas se cubrirán con activos menos volátiles. Mientras tanto, la parte en acciones puede permanecer intacta para crecer y financiar los años posteriores. Ver el ejemplo abajo.

Conceptos Erróneos sobre el Riesgo en la Planificación de la Jubilación

Al planear la jubilación, es sabido que se debe asumir cierto nivel de riesgo para acumular fondos suficientes. Se cree comúnmente que los jóvenes pueden asumir más riesgo (exposición en acciones) y que al acercarse a la jubilación el portafolio debe volverse más conservador. Generalmente esta metodología es válida, aunque no hay una respuesta única, ya que cada plan financiero es distinto.

Existe la idea errónea de que quienes se acercan o acaban de jubilarse deben eliminar todo riesgo. Muchos recién jubilados sienten temor porque, al perder su flujo de ingresos, creen que "no pueden permitirse perderlo todo" (sus ahorros). Por eso, invierten en activos de menor riesgo y menor rendimiento para proteger su capital.

Dependiendo del ahorro acumulado y el retiro anual previsto, esta estrategia puede funcionar. Quienes ahorraron abundantemente y planean gastar poco durante la jubilación podrían financiar su estilo de vida sin requerir ingresos o apreciación adicionales. Sin embargo, la mayoría necesita algo de crecimiento para cubrir entre 20 y 30 años más de gastos. Por esto es común mantener cierta exposición al mercado durante toda la jubilación.

Estudio de Caso: $1MM al Inicio de la Jubilación

Inversiones Balanceadas vs. Efectivo

El gráfico a continuación muestra el caso de una persona que se jubiló en 2003 con un ahorro de $1 millón. El retirado estableció un retiro anual del 4% de sus activos para la jubilación ($40,000 el primer año), incrementando ese retiro por inflación (2.5% durante los siguientes veinte años), resultando en un retiro anual de aproximadamente $65,000 en el último año.

El Riesgo de Salir

Se pueden inferir varios puntos clave del gráfico. Primero, sí, hay periodos en los que un portafolio balanceado podría sufrir una caída significativa de valor, potencialmente agotando los ahorros por debajo del capital inicial. La Gran Recesión (2007-2009) fue uno de esos casos. El mercado accionario, medido por el S&P 500, llegó a su punto más bajo con una caída de casi 57%. En la estrategia de ejemplo arriba, la exposición del 40% a bonos mitigó esa pérdida, pero el portafolio aún bajó más del 32%. Si el retirado con esta estrategia balanceada hubiese salido entonces y cambiado a un producto equivalente en efectivo, la pérdida se habría concretado y asegurado. Para quienes permanecieron invertidos, es claro que el portafolio se recuperó en pocos años y pudo financiar los gastos por el resto de los 20 años.

Estrategia en Efectivo e Inflación

El segundo punto es lo drásticamente que la estrategia en efectivo declina durante el periodo. En este escenario, el saldo final fue de $176,903. Hipotéticamente, este enfoque podría haber sido válido para cubrir la esperanza de vida de un retirado. Sin embargo, asumiendo una jubilación a los 65 años, el retirado podría vivir más de 85 años (20 años), aumentando la probabilidad de agotar el portafolio conforme los gastos continúan y se ajustan a la inflación.

Además, este escenario no considera gastos más allá de la distribución fija (4% + inflación). En realidad, habría costos recurrentes más altos por gastos médicos, compras de vehículo, reparaciones del hogar, etc., que acelerarían la disminución. Aunque esos gastos tampoco se incluyen en la Estrategia de Inversiones Balanceada, se aprecia en el gráfico que, entre ambas, la estrategia balanceada es más probable que soporte esas retiradas periódicas más grandes.

Factor Horizonte Temporal

El último punto derivado del gráfico es que el riesgo de perder el capital invertido disminuye al extender el horizonte temporal. En alrededor de mes y medio en 2020, el mercado bursátil cayó 37%. Esa caída es visible en el gráfico abajo. Aun así, se observa que el impacto de la Estrategia de Inversiones Balanceada no llevó el saldo del portafolio cerca del millón inicial.

La diferencia entre la Estrategia Balanceada y la de Efectivo es aún mayor, pues el efectivo se había agotado muy por debajo del valor inicial. Vemos un caso similar con la caída de 2022, cuando el mercado (S&P 500) bajó más del 18%. La estrategia balanceada bajó considerablemente, pero nunca bajo $1.4 millones.

El Cálculo Final

Diecinueve años tras la jubilación, y justo después de una caída importante del mercado, el retirado con la Estrategia Balanceada tenía aproximadamente $400,000 más en ahorros que cuando comenzó a retirar fondos. Aunque la asignación de la inversión se mantuvo igual durante el periodo, el riesgo—al menos en cuanto a agotar el capital original—disminuye.

Exposición a Acciones

La investigación ha demostrado que si se inicia un retiro anual del 4% al comienzo de un periodo de jubilación de 30 años y se incrementa anualmente con la inflación, la probabilidad de éxito en financiar la jubilación disminuye considerablemente si la exposición a acciones es insuficiente. Los gráficos arriba muestran un portafolio balanceado (60% acciones / 40% renta fija).  

Si se eliminara la rentabilidad del 60% en acciones, se notaría que—aunque el portafolio de bonos aguanta mejor la caída que el efectivo—el margen de error se reduce en comparación al portafolio balanceado. (Como se mencionó arriba, estas proyecciones consideran la inflación en el porcentaje de retiro, pero no contemplan gastos extraordinarios como compra de vehículo o gastos médicos. Además, el período analizado cubre sólo 20 años, que puede ser más corto según el caso. 

Enfoque de Segmentación de Muestras

A pesar de conocer la información y verla representada en los datos, puede ser difícil asumir riesgos, incluso un enfoque equilibrado. Una estrategia recomendada para manejar activos de inversión en el retiro es "segmentar" tres tenencias principales según el horizonte temporal anticipado (es decir, el tiempo hasta usarlos). Siguiendo el mismo escenario: si el jubilado comenzó con $1 millón y planea retirar $40,000 anuales, podría estructurar sus ahorros así: 

Este método asignaría $60,000 a un producto equivalente a efectivo para cubrir los primeros 18 meses de gastos.   Así, durante el primer año y medio de retiro, el jubilado estará tranquilo sabiendo que, sin importar cómo esté el mercado, sus gastos estarán cubiertos para ese periodo.   

Mientras que las inversiones de renta fija (bonos) pueden variar en valor, la volatilidad (históricamente) suele ser menor a la observada en el mercado de acciones.   Por ello, el jubilado puede estar seguro de que, en los siguientes cinco años después de retirarse, los activos estarán disponibles y probablemente generen un mayor rendimiento que los productos equivalentes a efectivo. Desde esta perspectiva, también tendrá tranquilidad sabiendo que no tendrá que vender la parte de acciones de su portafolio durante seis años tras su retiro.  

Esta estrategia resultaría en una mayor exposición a acciones (76%) comparado con la Estrategia de Inversión Balanceada usada en el gráfico anterior. Así, un objetivo 60/40 se consideraría bastante conservador, si se ve desde la óptica de que $400,000 en renta fija cubrirían diez años de gastos ($40,000/año; sin ajustes por rendimiento o inflación).  

Costo de Oportunidad

Como puede verse, es ventajoso considerar una estrategia a largo plazo desde el inicio del retiro. También es fundamental contemplar el costo de oportunidad de no destinar una parte razonable del dinero a largo plazo a clases de activos con mayor rendimiento.  Piense en lo que mayores ganancias podrían lograr para usted durante el retiro, el futuro de su familia o quizás mediante una donación benéfica. 

Aquí para Guiarlo

Gestionar riesgos es una tarea compleja.   Es recomendable trabajar con un equipo competente, incluyendo asesor financiero, abogado, contador y profesional en seguros, para asegurar que los riesgos estén bien manejados y planificados.

En First Financial Trust, uno de nuestros gerentes de relaciones estará encantado de reunirse con usted y discutir soluciones para ayudarle a alcanzar sus metas de retiro.  Por favor, contáctenos cuando esté listo.